陈邦林
我曾在2008年下半年陆续买入海螺水泥（A股）股票，时代也强烈举荐一些亲友挚友买入。因为思量到水泥是一种只讲标号的强周期商品，深恐行业高速增进难认为继，故在2009年下半年就陆续悉数卖出。时代获益颇丰。目前看来，还是卖出工夫早了些，若是推迟一年再卖，回报天然更好。
前几天，看了有名价值投资家李剑先生的一篇博文《我看水泥股》，进一步理解了水泥行业的红利形式，进而能够更好地藏匿行业周期性风险。受益匪浅！构思提到“海螺水泥进行技能改革同中国建材竞争，竟然要投入资金100亿元”，深感意外。据我所知，海螺水泥公司自2002年A股上市9年来，虽其营业支出、净利润和市场据有率增进均获得了骄人的功绩，可公司的自在现金流倒是多年为负，且累计后数值庞大（-144.90亿元）。2002-2010年九年来，公司营业支出、净利润、流动资产净付出（物业、厂房、设备）、分红派息、可做股东分派的现金和从投资者手中募集的资金累计后分别为1464.5亿元、201.9亿元、350.83亿元、28.95亿元、-144.9亿元和170.6亿元（详见上表）。那么，公司9年来挣的钱和募集的钱都去了哪里呢？据2010年报显示，海螺水泥净资产为350.03亿元（个中，仅流动资产一项就高达391.18亿元），9年来曾经分派给投资者的股利28.95亿元，存货34.33亿元，账上现金60.10亿元等一些流动资产，竟还有高达354.09亿元的负债。假想将来有一天，国内流动资产投资坠入低谷，水泥泛起供过于求，水泥售价跌破静态分娩成本时，整个行业不得不关停产能以自救，假如海螺水泥也象个别企业一样加入破产清算序列。此时，账上现金还不敷优先用来了偿负债。那么除了造价高昂却不值几文的炉窑和其他分娩设备、难以变现的厂房和石灰石矿山、保质期短且易受潮报废的水泥存货外，海螺水泥又有多少自在现金能够用来回报虔诚的长期投资者呢？