摩根士丹利中国股权投资管理有限公司5月18日在杭成立

摩根士丹利（中国）私募股权投资管理有限公司今日在杭成立，这也是摩根士丹利在中国境内独一的人平易近币私募股权投资基金管理总部。本日的成立典礼上，还正式宣布摩根士丹利正在筹建的首支人平易近币私募基金，计划募资15亿元人平易近币（约合2.25亿美圆）。

摩根士丹利(（中国）私募股权投资管理有限公司将依托摩根士丹利所持有的杭州工商信任股分有限公司（下称杭州工商信任）联络运营这支基金，个中杭州工商信任持有管理公司20%股权，而摩根士丹利持有杭州工商信任19.9% 股权。杭州市当局引导基金将优先注资该基金。

这也是首只杭州引入的大型海外人平易近币基金及其投资管理公司。落实去年12月份，摩根士丹利与杭州市人平易近当局签订的合作设立人平易近币私募股权投资基金及其管理公司的谅解备忘录。

摩根士丹利回归中国内地市场投资，启动于2010年。自去年年终，摩根士丹利就展开了与杭州市当局合作，并在香港签订了《杭州市人平易近当局与摩根士丹利关于加强在金融服务范畴合作的备忘录》。

摩根士丹利亚洲直接投资部于1993年最早在中国进行长期直接投资营业，热中投资中国各类成长型公司，触及种种行业的投资，包孕中国乳业巨擘蒙牛乳业、海螺水泥、中国第二大保险公司中国安全等。

不外，这只人平易近币基金的视野并不仅范围在杭州，摩根士丹利中国区首席履行官孙玮表示，该人平易近币基金将“立足杭州，面向浙江，辐射全国”。

摩根士丹利1993年进军中国，目前已在中国创建了多元化的营业平台，包孕摩根士丹利国际银行（中国）、摩根士丹利华鑫基金和杭州工商信任。另外，摩根士丹利华鑫证券的成立也已得到监管部门的正式批准。

采访介绍：龚洁是摩根士丹利AIP私募股权基金履行董事、亚洲营业主管，也是其环球投资委员会的成员。在加入摩根士丹利之前，龚洁是摩根大通香港杠杆融资部门的副总裁。在此之前，她在国际金融公司(世界银行集团的投资机构)处置债务和股权投资。之前龚洁在摩根大通纽约和伦敦的杠杆融资部门事变。

日前投资界独家专访了摩根士丹利AIP私募股权基金履行董事、亚洲营业主管龚洁，对于一家环球着名的FOF，在谈及遴选基金的标准时，龚洁表示对于专业或战略壁垒强，资金流入量较小的范畴资金更感乐趣。而对于市场热捧热出的范畴相对谨慎。

谈及中国投资市场的变化，龚洁称，自上市公司股权分置改革后，中国PE市场最早了一个起飞的阶段。目前处于日趋成熟的过程。龚洁表示PE对中国企业的生长不仅仅该当是在资金上的支持，一样紧张的是在对公司在战略、团队、管理、运营种种方面有提升的感化。

以下为采访实录：

投资界：请您简要介绍摩根士丹利一下营业环境。

龚洁：我先介绍一下我们基金平台和投资的理念。我们的英文名字是Morgan StanleyAlternative InvestmentPartners，在1999年景立。基金中的基金有三块营业：PE基金中的基金、对冲基金中的基金和房地产基金中的基金，这三个营业板块加起来是高出200亿，分别由三个不同的团队来管理。我地点的基金是PE基金中的基金，基金来自第三方，绝大部分来自美国和欧洲。

投资界：目前摩根士丹利私募股权基金中基金的规模是多少？

龚洁：高出70亿美圆。我们团队前身在90年月曾经最早投入新兴市场。我们在亚洲有长久深沉的投资功绩。我们有三块很相辅相成的营业：除了投资基金，我们还有相當一部分会投入二级市场和合营投资。

投资界：在遴选基金的时间有甚么标准和方向？

龚洁：作为一个基金中基金管理人，我们的增值是在市场中索求发掘出色功绩和回报的来历。我们感乐趣的中心是专业或战略壁垒强，资金流入量较小的范畴基金。我们比较谨慎的是包孕市场热捧热出资金供给拥堵的范畴。

投资界：在中国市场上也有一些基金中基金(Fund ofFund,简称ＦＯＦ)，都是几条腿走路（基金投资加上二级市场投资和合营投资）遴选的投资格式和摩根士丹利是约略相像的，摩根士丹利和他们比有甚么战略下风？

龚洁：首先，几条腿走路的FOF不少，然则能在后两块营业做得比较深的不是很多。

第二点，我们具有环球性的视野，我们的投资范畴不仅包孕亚洲，还包孕其他新兴市场，我们能够从西欧成熟的PE投资履历带入到新兴市场。其次新兴市场彼此之间也能够彼此参考。这样辽阔的视野，能够比较有前瞻性地设计一下我们的战略。这样多元化的地域布局也使我们的投资更有遴选性，虽然这里面亚洲占首要的职位，大概是在60%-70%。我們也是以有更大的灵活性。目前虽然说是中国PE进入了一个新的纪元，然则资金和市场的颠簸还是比较大，我们会遴选对投资比较无益的切入点。

第三点，履历，刚才提到我们在亚洲及中国的投资做了十多年，在履历上的堆集对于FOF行业来讲是很宝贵的。在亚洲，FOF自己是一个比较新的现象，市场很多FOF都是在06年07年景立的，最早也是投入一些基金。

第四点，我们有摩根士丹利这个强盛的平台，资源和声誉，对我们是个很大的下风。

龚洁：我们从一个历史的角度来看。在大中华地区从90年月最早有PE，然则那时间的投资环境非常纷歧样，最紧张的是那时间的退出机制还没有生长好。所以很大的程度上，在90年月投资，作为一个小股东来讲，环境比较难题和被动。

傍边国PE市场处于更成熟的阶段，会泛起更多的收买的机会，这将会在未來成为支流之一。目后果为绝大部分企业还都是第一代的创业者，他们还是很进展自己能够实现上市的空想，带到一个更高的层面，所以成长性的投资是支流。

龚洁：以PE的形式进入一个企业的价位，和企业IPO上市后的市值间有一个差价。Pre-IPO是赚取这个差价的一个策略。跟着竞争的激烈这类差别会越来越窄，并且这个策略受资源市场的影响很大，我感受属于投资股市的一个伸展。所以这个策略的可持续性不容乐观。

另外一个方面就是绝大部分PE还做的很广泛，在各个行业都会有参与。激烈的竞争会迫使PE更专业化。地域化合作上生长，并且PE在救济所投企业在运营方面更加下功夫。

自上市公司股权分置改革后，国内PE市场最早了一个起飞的阶段。国外的资源也越来越承认中国的PE形式。从這个时间，中国PE走上了从一个快速生长的时代。在2004／2005到本日，PE投资量，年年增高。我感受比较成心机的生长是从一个两端在外的形式到多元化的形式：从国外募集国外上市到国内外募集国内外上市的形式。这是一个日趋完备的过程。然则整个行业还是处于生长的初期，迥殊是参照比较成熟的西欧市场，PE的首要投资形式还是首要集中于成长型的投资上面。这和中国整个经济生长环境和投资空气黑白常切合的。

投资界：一些机构比较侧重前期的投资，比如说Pre-IPO阶段，这样会泛起一些抢项目的现象，您是如何对待这类形式的，您感受除了这类手段还有没有退出手段？

投资界：目前人平易近币基金在国内的募投退是占主导职位的，作为美圆基金的GP和LP是如何对待这个现象的？

我们更侧重能够让PE公司脱颖而出并且一展身手的策略，比如说投资比较初期的成长性企业。首先，这一阶段，投资者的目光非常紧张。第二，企业家吸取PE公司出去作为一个新股东，更是一个合作伙伴。这些企业可能就不在乎谁能出更高的价格，而是更在乎在合作的过程中能把饼做得更大。

所以，我并不感受因为人平易近币基金的掘起倾轧了美圆基金能够发生回报的空间，迥殊是我们关注的重心──那些有别人难以复制的竞争下风的美圆基金。

龚洁：第一点，在国内，美圆基金在绝大多半行业还都是能参与的。第二点，人平易近币基金作为一个本土基金投资源土企业也是理所当然的。第三，目前的竞争我感受是处于这样一个阶段：大部分投资都是在内地地区。中国市场很大，经济生长处于一个梯田的状况，各个地区生长不均衡，能够发掘的机会还非常多，我感受目前PE在项目挖掘还能够做很大的功夫。

投资界：您对目前中国投资市场的见解？